經(jīng)歷了周一周二的歷史性下跌后，國際油價已經(jīng)連續(xù)兩天大幅反彈，不過仍處于低位。在一批又一批抄底的投資者折戟后，現(xiàn)在很 多人都關(guān)心的問題是，現(xiàn)在的低油價還會持續(xù)多久？

為了找到這個問題的答案，Seekingalpha分析師迪蘭莎·席爾瓦（Dilantha De Silva）研究了歷史上發(fā)生過的油價暴跌的 案例，他意外發(fā)現(xiàn)，上世紀80年代油價暴跌與今天原油市場有許多的相似之處，但他認為最終結(jié)果卻截然不同。

從1981年開始，油價持續(xù)承壓近17年，直到1998年油價進入歷史性牛市，之后突破每桶100美元大關(guān)。如下圖所示，從1981年至 1998年，油價整體呈下跌趨勢。當(dāng)年導(dǎo)致能源價格下跌的因素不止一個，而且跟今年的油價暴跌有不少相似之處。

怪異的相似之處

上世紀80年代的油市崩盤與今天的情況有驚人的相似之處，對投資者來說可能不是什么好消息。

第一個相似點，30多年前油價暴跌的主要原因也是全球原油市場供過于求。由于當(dāng)年原油需求的下降威脅石油市場的穩(wěn)定，隨后歐 佩克出手相救。歐佩克決定將產(chǎn)量從1980年的峰值水平削減近一半，以阻止油價暴跌。

一開始確實很順利，但后來沙特意識到，他們的市場份額正在輸給其他歐佩克和非歐佩克成員國，因為其他產(chǎn)油國并沒有像沙特那 樣大幅減產(chǎn)。

這導(dǎo)致了沙特和其他國家之間的能源價格戰(zhàn)。1986年，沙特決定向市場注入創(chuàng)紀錄數(shù)量的石油，以確保其市場份額。阿聯(lián)酋、科威 特和尼日利亞也紛紛效仿，試圖保住自己的市場份額。結(jié)果自然不用多說，最終導(dǎo)致了石油價格的大幅下跌，因為石油的供應(yīng)遠超需求。

另一個相似點，1986年油價暴跌時，美國的鉆井?dāng)?shù)量從1985年的2300口下降到次年的不到1000口。這導(dǎo)致了美國石油和天然氣行業(yè) 失業(yè)率的激增。

根據(jù)《洛杉磯時報》1986年發(fā)表的一篇文章，由于鉆探活動的減少，當(dāng)時美國的失業(yè)率已經(jīng)上升到7%以上。今天，我們看到了類似 的情況。與去年同期相比，美國的鉆井平臺數(shù)量已經(jīng)減少了一半以上。

另一方面，美國石油行業(yè)的失業(yè)率水平也在走上世紀80年代的老路。失業(yè)率從1月份的1.9%上升到3月底的6%以上。

這就是上世紀80年代的金融危機與今天所經(jīng)歷的危機的相似之處。這一切都始于石油需求的下降，再加上價格戰(zhàn)的加劇，最終導(dǎo)致 數(shù)十萬人失業(yè)。

歷史會重演嗎？

盡管當(dāng)前的市場和1980年有許多相似之處，但席爾瓦表示，油價不大可能像30多年前一樣陷入長時間的崩潰，他認為油市可能在 2021年之前擺脫困境，主要有以下幾個原因：

首先，與上世紀80年代不同的是，美國現(xiàn)在成了這場游戲的關(guān)鍵參與者，而且跟30多年前相比，美國在這場油市危機中扮演的角色 有了巨大的轉(zhuǎn)變。當(dāng)年美國還是一個石油凈進口國，而且在20世紀80年代的后半期，原油價格的暴跌還使美國及其經(jīng)濟受益。

而今天，美國已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€石油凈出口國。2019年11月美國70年來首次成為石油凈出口國。這次的超低油價對美國經(jīng)濟的沖擊已 經(jīng)超過了給美國經(jīng)濟帶來的收益。

這一點在特朗普早些時候呼吁沙特和俄羅斯休戰(zhàn)時就很明顯。當(dāng)墨西哥威脅到擬議中的減產(chǎn)能否成功時，美國也進行了干預(yù)，同意 為墨西哥承擔(dān)額外的減產(chǎn)份額。美國聯(lián)邦政府也面臨著來自石油和天然氣行業(yè)越來越大的壓力，特朗普政府已經(jīng)保證將對該行業(yè)進行援助以 確保更多企業(yè)能夠生存下去。

這凸顯了在過去的幾十年里，美國在全球石油市場上扮演的角色發(fā)生了翻天覆地的變化，這與20世紀80年代的石油危機截然不同。

其次，以沙特為首的歐佩克比以往更加積極主動。2014年年中油價暴跌時，許多分析人士聲稱，世界正走向一個油價將保持在歷史 低位的時代，大摩在2015年4月還在表示，當(dāng)時的油價多么像20世紀80年代。然而，事實證明分析師們都錯了。

歐佩克之后作出了一個大膽的決定，削減產(chǎn)量，以支撐油價。這導(dǎo)致過去幾年油價飆升，直到新冠疫情的爆發(fā)。3月份爆發(fā)的石油 價格戰(zhàn)來得很突然，但結(jié)束得也很快。一個月多的時間，歐佩克+產(chǎn)油國們很快又坐在一起重新討論減產(chǎn)。

席爾瓦表示，盡管依然產(chǎn)油國之間仍存在一些分歧，但是我們可以看到，歐佩克比上個世紀80年代更積極主動。未來幾個月，歐佩 克+產(chǎn)油國將在油價的回升中扮演重要角色。

第三個理由，明年經(jīng)濟增長將復(fù)蘇。由于采取了控制病毒傳播的措施，導(dǎo)致全球商業(yè)活動急劇下降，這是需求驟降的主要原因。然 而，如果世界其它地區(qū)效仿中國，為了阻止疫情蔓延而采取的大部分防控措施將在未來幾個月內(nèi)逐漸取消，這將導(dǎo)致商業(yè)活動回暖。國際貨 幣基金組織對明年的經(jīng)濟也感到樂觀，它預(yù)計2021年全球GDP增速將達到5.8%，創(chuàng)歷史新高。

如今，海外疫情也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，一旦全球經(jīng)濟活動開始重啟，今年下半年石油需求將大幅增長，而美國和歐佩克+將繼續(xù)削減產(chǎn) 量，以支撐更高的油價。

不過，由于供應(yīng)過剩導(dǎo)致庫存爆滿，短時間內(nèi)恐難以解決。未來幾周，能源市場可能還會出現(xiàn)劇烈的價格波動。